来源：雪球App，作者： 锐观察，（https://xueqiu.com/8125209399/325459362）
是不是因为我年轻？是不是因为我不知天高地厚？就在爆款电影《哪吒2》的最后，主角哪吒的两句话，到底是不是电影给出的彩弹？还是为了续集抛出的某种剧情暗示？而在续集没有披露前，估计也就只能是留下悬念了。而对于资本市场来说，就在科技板块出现调整之际，红利高股息策略再次回到了投资者的视野，作为蛇年的升级版本，被称为“现金奶牛”的自由现金流策略，随着首批基金的上市成为投资者关注的热点。什么是自由现金流策略？她有哪些特色和优势？适合哪些投资者布局？（1）知识点一：首批上市不经意间，首批两只自由现金流ETF正式上市，开始在二级市场交易了。2月28日，午间收盘信息显示，首批两只上市交易的自由现金流ETF双双下挫，同期跌幅分别为0.20%、0.30%，成交金额都在2亿元左右，而在此前一天，两只产品刚刚上市正式交易。与此同时，至少6家公司已经申报类似产品，包括摩根资产管理、华宝基金、易方达基金、嘉实基金、银华基金、永赢基金，也算是第二批自由现金流ETF产品等待获批。值得关注的是，作为首批两只自由现金流ETF，国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF、华夏国证自由现金流ETF两只产品于2月19日成立，首募规模分别达到14.31亿元、6.94亿元。而从持有人结构来看，这两只ETF的个人投资者占比均超过九成，显示出个人投资者对于该类产品的青睐。（2）知识点二：“现金奶牛”何为自由现金流策略？自由现金流（Free Cash Flow），也是一个舶来品，是指企业在除开必要的资本开支后能够自由支配的现金，是衡量企业财务健康状况和投资价值的重要指标之一。资料显示，自由现金流策略在美国又被称为“现金奶牛”策略，是一种相对比较成熟的稳健价值型策略，美国最大的“现金奶牛ETF”最新规模超过250亿美元，该产品早在2016年底就已成立，但业绩和规模的爆发则是在2020年新冠疫情爆发后，大量企业的现金流承压，而现金流充裕的公司则相对更受青睐。财报或许可以粉饰，但现金流不会轻易说谎。由于自由现金流是上市公司维持稳定现金分红的必要基础，拥有强大现金流的公司总是可以选择以股息或股票回购的形式将现金分配给股东，有利于减少市场情绪的影响，从海外市场的经验来看，“现金为王”的时代或许正在到来。而从国内市场来看，当前国内经济处于温和复苏周期，流动性相对宽松，政策层面新“国九条”、市值管理新规等也鼓励上市公司分红，要求上市公司增强分红稳定性、持续性和可预期性，利好自由现金流类资产。和红利策略相比较，财富君的理解是，可以归结为一句话，自由现金流就是没有“兑现”的可分红资产。（3）知识点三：防御性强很显然，就从这个策略来看，就是要筛选出抗跌能力强的企业，而在市场震荡期间，这一点优势还是非常突出，特别适合稳健型投资者。通过筛选自由现金流率（过去12个月自由现金流/企业价值）靠前的公司，优选具备持续盈利能力和分红潜力的“现金奶牛”，规避财务风险较高的企业。以富时中国A股自由现金流聚焦指数为例，自2013年基日以来累计涨幅达602.17%，显著跑赢同期中证红利指数（287.57%）。自由现金流充裕的企业通常在市场波动中表现稳健，例如石油石化、煤炭等周期性行业占比高的指数成分股具备抗跌性。其实，这一点，就在首批上市的两只自由现金流ETF的表现来看，抗跌性优势也能看出端倪。（4）知识点四：跟踪指数而从目前来看，包括尚未获批的自由现金流ETF产品，所跟踪的指数主要包括三个：一个是富时中国A股自由流通指数，偏向大市值风格，1000亿以上的股票加权占比约70%，在石油石化、煤炭、通信的占比相对更高，适合追求超额收益的投资者。数据显示，2013年12月31日至2024年12月31日，该指数累计涨幅达602.17%。另一个是国证自由现金流指数，覆盖全市场，综合评估企业自由现金流规模及稳定性，行业分布更均衡，兼顾消费、制造等成长性领域，风险收益比更平衡，适合稳健型配置；还有一个，就是沪深300自由现金流指数，而对于这个指数来说，金融尤其是银行板块、地产板块的个股标的占比较高，适合追求防御性配置的投资者。看清了三个跟踪指数的特色，很多投资者也就会基本明白，自己适合哪一类跟踪指数的自由现金流ETF产品。（5）知识点五：有韧性自由现金流充裕的企业通常拥有更强的研发投入和业务调整能力，在行业下行周期中可通过技术升级或并购重组维持竞争力。例如美股自由现金流基金Pacer美国现金牛100 ETF近五年上涨88.48%，跑赢标普500指数，印证其在经济波动中的适应性。A股相关指数成分股亦覆盖科技、制造等成长领域，降低单一周期依赖风险。与此同时，自由现金流指标与股息率逻辑不同，更关注企业内生现金创造能力而非分红行为。通过筛选自由现金流率（自由现金流/企业价值）高的企业，可在红利策略基础上挖掘未被充分定价的优质资产，形成收益来源的多样化。例如，国证自由现金流指数年化收益率达17.87%，风险收益比0.76，兼具高回报与抗波动特性。不过，说了这么多，财富君最后还是要提醒投资者，没有一个策略可以包打天下，也没有一只基金稳赚不赔，自由现金流策略也有自身的局限性，比如成长股行情启动，周期占主导的自由现金流指数可能阶段性跑输大盘；富时指数超70%权重集中于能源、通信等强周期行业，需警惕大宗商品价格波动冲击；新上市ETF初期交易活跃度可能不足，关注成交额变化等。财富君建议，可与其他红利、低波策略ETF组合，对冲行业集中度过高的风险。.